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夏草是将上市公司亨通光电和母公司亨通集团放

2019-11-30 作者:胜博发-股票基金   |   浏览(152)

一、覆巢之下安有完卵,大股东的猫腻

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A股浓眉大眼的“大白马”相继卸妆...

亨通光电今日股价跌停,知名财务分析人士夏草撰文质疑该公司33亿预付款与集团69亿其他应收款有问题。

开头先讲点干货。。

文 唐郡

有股民感叹,躲过了保千里,躲过了欧菲光,躲过了“两康”,但最终还是栽在了亨通光电手里。被曝光涉嫌财务造假后,亨通光电市值昨天一天蒸发34亿元,目前市值仍有300亿。

夏草是将上市公司亨通光电和母公司亨通集团放在一起,对比和两者发生资金往来的对象,认为上市公司财务值得推敲。

一般而言,爱在史书上装逼的,最终下场都不太好。

编辑 刘肖迎

A股又添“财务造假”新兵?

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大白马又失前蹄,这次轮到亨通光电。

康美药业“300亿财务造假”刚被“点名”彻查,亨通光电又陷入了漩涡,“锤它”的据称是夏草。他质疑两点:一是,亨通光电将33亿预付款给对手方凯乐科技开展贸易业务,但公司本身就资金需求强烈;二是,亨通集团67亿其他应收款与亨通光电定增对象存在密切关系。

夏草认为,在亨通集团595.27亿元的总资产仅有49.38亿元的归母“净资产”背景下,其对外的其他应收款却高达69亿元。亨通光电靠“ 定增+可转换债”募集资金超60亿元,另一边却是2018年预付33亿元给凯乐科技开展贸易业务。

比如孔融,《三字经》云,融四岁能让梨。

5月12日晚间,一篇名为《亨通光电33亿预付款与集团69亿其他应收款之谜》的文章在媒体上广为流传,内容直指亨通光电及其关联方之间存在异常资金往来。

天眼君注意到,尽管知名财务专家夏草否认系其主笔,但在去年《A股频频爆雷,某券商内部400家问题上市公司名单外泄!》一文中,亨通光电就榜上有名。

上市公司募资和集团资金流出

后来查了史书,发现他因为说子女只是父母情欲的产物无需孝敬而被曹操砍了。

13日开盘,上市公司股价直接一字跌停,近35亿元市值灰飞烟灭。尽管上市公司及时澄清,次日股价仍然持续下跌。截至发稿,亨通光电市值较质疑前跌去近40亿元。

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2016年4月23日,亨通光电公布《非公开发行股票预案》,拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过33.2亿元,主要用于项目建设及补充流动性;同时,对比集团及上市公司年报发现,较大的资金通过其他款项或预付款流向公司或股权投资机构,而这些公司或机构与此次参与定增项目的机构或自然人关系极其密切。

《世说新语》说他死之前想让逮捕他的人放过他的两个孩子,倒是两个孩子很淡定,反问他们的父亲:覆巢之下复有完卵乎?

亨通光电在慌什么?

当时将亨通光电列入黑名单的主要原因就是该公司2017年预付20亿给上市公司凯乐科技。如今,亨通光电遭质疑同样仍基于亨通光电的巨额预付款。

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这就是覆巢之下安有完卵的由来。

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在此质疑下,亨通转债昨天一天重挫逾10%,股价一字跌停。受其牵连,关联方凯乐科技也重挫超9%,虽然凯乐科技在互动平台表示,“信息涉密,亨通有军工业务,相关业务开展良好,风险可控”。但这并未妨碍股价一度被砸向跌停。

2016年至2018年,亨通光电预付款期末余额分别为5.39亿元、26.18亿元、33.36亿元。亨通光电暴增的预付款主要流向凯乐科技。2016年至2018年,亨通光电对其预付款项期末余额分别为1.97亿元、19.9亿元、26.35亿元,亨通光电预付款项期末余额较期初余额分别增长了128.76%、385.72%和27.43%。截至2018年12月31日,亨通光电给凯乐科技预付款进一步扩大。亨通集团及上市公司财报显示,集团层面预付给凯乐科技为37亿元,而上市公司亨通光电预付款占26.35亿元。

这个故事放到上市公司,若孔融是大股东,两个孩子就是上市公司。当大股东出现了问题,两个孩子再淡定,怕是下场也不会太好了。

不合商业逻辑的业务

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有不少上市公司本质上还是不错的,核心业务光鲜亮丽,客户稳定,现金流充裕,资产负债率优异… …

造成恐慌的文章质疑内容主要集中在三点:

无独有偶,天眼君发现凯乐科技也在券商“黑名单”中,其被列入的原因主要是“2000年上市以来多次变换主业,客户与供应商相同,通过预付账款加存货模式虚增利润,现金流很差,在P2P平台融资,且大股东全部质押”。

不仅亨通光电存在巨额的预付款,亨通集团也存在较大金额的其他应收款。

但是,有个不靠谱的爹。

1、 亨通集团其他应收款对象与亨通光电定定增对象间存在密切关系;

亨通光电否认三连

根据亨通集团年报显示,2016年至2018年,公司其他应收款期末报告数分别为78亿元、83亿元、69亿元。其中,2018年报告期末,亨通集团前五其他应收款期末余额为43.27亿元,其中需要重点关注的是上海汇至股权投资基金中心、共青城亨通投资管理合伙人、华润深国投信投有限公司、苏州同享投资管理有限公司,对应金额分别为12.52亿元、8.76亿元、5.16亿元及9.39亿元。

大股东因为乱投资导致资金周转困难,会把恶魔的手伸向上市公司,借住实质上的关联交易攫取上市公司利益,最终上市公司受到牵连。

2、 贸易毛利率难以覆盖资金成本,公司资金需求强烈的情况下,亨通光电仍预付大额款项给凯乐科技;

针对媒体质疑,亨通光电在收盘后便紧急发文澄清,并认为内容为不实报道。

值得一提的是,共青城亨通投资管理合伙人是上海汇至股权投资基金中心的大股东,穿透最后背后实控人为崔巍(系亨通光电实控人崔根良之子)。这说明亨通集团通过其他应收款流向其背后共同股东的机构,两者金额2018年合计为21.29亿元。

为什么叫实质上的关联交易呢?

3、 募投项目的投资强度和开发目标未能够达到计划,有所放缓。

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为了保护投资者的利益,避免关联方利益输送、关联方资金占用等情况,会计准则和证监会对关联交易做了非常苛刻的披露要求。只要有一点达标的关联交易,都要公开披露。

上述三大质疑中,亨通光电与凯乐科技之间的巨额预付款项成为舆论关注重点。

一是,亨通光电称,2017年参与亨通光电定增的投资者上海普罗股权投资管理合伙企业、崔根良均没有与亨通集团其他应收款客户共青城亨通投资管理合伙企业、上海汇至股权投资基金中心发生除出资以外的其他资金往来,也没有与普罗弘盛股权投资管理合伙企业、上海贝致恒投资管理中心发生除出资以外的其他资金往来。也就是说,2017年亨通光电定增资金与亨通集团其他应收款无任何关联。

定增方与资金“占用”方密切交集的关系,亨通集团其他应收款对象与亨通光电的定增对象之间存在密切关系。

有些猫腻肯定不想被人知道,所以就通过各种的变通的手段,把实质上的关联交易做成非关联交易。比如大股东的名字不体现在实质关联方,通过代理人操控等。

根据两家公司的澄清公告,亨通光电于2016年承接了某央企子公司的专网通信设备订单, 但是公司并不具备该产品加工能力,于是又向凯乐科技下了代工订单,并通过银行承兑汇票预先支付了全部货款。凯乐科技拿到汇票后向供应商下单采购原材料,然后加工成产品销售给亨通光电,亨通光电再转销给某央企子公司。

二是,亨通光电回应,其与湖北凯乐科技的商业往来中,扣除资金成本后,仍实现净利润6732万元。其中,最终客户方为国务院国资委直属的中央企业全资子公司,亨通光电只是有供货资格与供货渠道,因此委托湖北凯乐科技代工。同时,亨通光电表示,即使自己直接制造而非委托代加工,同样会产生大额预付款。

亨通光电和凯乐科技关系密切

最近一段时间康美药业暴雷、康得新暴雷以及更早的三安光电暴雷,都和大股东有关。

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三是,公司表示,“募而不投”是因为募集资金项目由于外部市场环境或公司自身经营策略、经营计划发生了变化,为提高募集资金的使用效率,公司对部分募集资金用途进行了合理的变更或调整,但该等变更或调整仍然符合公司业务发展的战略逻辑。

2013年5月24日,凯乐科技发布《对外投资》公告,公司将与上海宝升科技投资有限公司、上海宝源胜知投资管理有限公司共同出资筹备设立上海贝致恒投资管理中心 。

这些大股东有什么共同点呢?股权质押率过高。

(注:商品贸易流程示意图)

亨通光电33亿预付动机何在?

据主要条款内容显示,上海贝致恒投资管理中心为有限合伙企业,其中,普通合伙人是上海宝升科技投资有限公司,其余两方均为有限合伙人。公司设立目的为从事股权投资。公告提到,该有限合伙企业的运营有赖于各投资方的密切合作。

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