澳门平台博发娱乐登录网址-首页

公司收入同增44.85%至3.05亿元,收入博发娱乐官网

2019-10-06 作者:胜博发-股票基金   |   浏览(146)

    道精简下,公司管理费用在职工薪酬、折旧摊销费用的下降下出现同比9.64%的下降。与此同时,公司17H1投资收益由于理财收益增加同增49.8%至4793万元。

    盈利预测、估值及投资评级。公司已在男装市场奠定品牌地位,主品牌内生增长基础扎实,伴随渠道端线下结构调整和零售转型,自16Q4以来的恢复性增长趋势有望延续;同时新品牌带来增长动力。公司现金充裕、高股息率(投资标的财通证券上市有望提升隐含分红收益率),低估值(现价17/18PE18/16倍)。维持2017/18/19年净利润预测4.92/5.61/6.59亿元,对应EPS0.86/0.98/1.15元。维持增持评级。

    三年股东回报计划年分红率不低于70%。公司公告未来三年股东回报计划,每年现金分红不少于上年实现的可分配利润的70%,若保持现在股价不变,不考虑利润波动,测算累计分红收益率有望达11%。公司历史分红稳定,股息率处于可比公司中较高水平(2014/15/16年分别为6.2%/3.1%/6.2%)。

    公司在16年年报中披露17年度经营目标为营业收入24.5亿元、成本和期间费用20亿元。

    盈利预测与投资评级:运动休闲市场需求崛起、公司“三高一新”思路下产品设计、面料创新领先,产品力、品牌力、渠道力持续提升,作为高端运动时尚品牌定位精准、度假旅游新品牌未来发展前景广阔,预计公司18/19/20年利润同增45%/39%/31%至2.6/3.6/4.8亿元,对应PE26/19/14X,维持“买入”评级。

    单季度来看,公司Q2收入4.75亿,同增19.08%;归母净利润6514万元,同下滑5.78%,净利润在Q2下降主要由于营业外收入的减少以及上年同期因国家税收政策变化调减相应所得税费用所致。

    主品牌延续较好增长,新品牌高速增长。分品牌看,1-9月主品牌延续较好增长,收入同增12.6%至16.6亿元,毛利率微增0.07PCT至58.2%,Q3单季度直营同店延续较好增长(Q1/Q2/Q3均保持高单位数增长)。同时Q3单季度继续优化渠道结构,分别关闭直营/加盟店29/34家至2480家(直营718/加盟1762),直营店平均单店面积有所增加;FUN高增速依旧,1-9月收入同增131.4%至8500万元,Q3门店增加10家至121家(直营63/加盟58);J11-9月贡献收入1540万元,Q3增加7家门店至32家(直营10/加盟22)。分渠道看,1-9月线上同增28.8%至1.59亿元,占比9.1%,其中Q3单季度收入同增22%。

    风险因素。宏观经济增速放缓,男装消费低迷;新品牌经营效果和外延拓展进度不及预期。

    4)分线上线下来看,线上收入同比增28.81%、占比9.05%(较去年同期占比8.14%提升了0.91PCT);线下收入同比增14.66%、较H1的14.52%略增,在直营店、加盟店收入增幅放缓背景下线下增速提升,主要为其他业务(团购等)在Q3增长较快所致(但体量较小)。总结来看,17年以来在净关店背景下、全渠道持续双位数增长。所有品牌加盟店(因其他品牌规模较小,主要为九牧王主品牌)收入16年下滑7.92%,直营店收入增长5.72%;17Q1以来全渠道好转,加盟店增速转正、直营店收入提升至双位数,且Q2~Q3持续10%以上增长;但从幅度来看,直营店和加盟店收入17Q2提速、但Q3略放缓。

    毛利率提升+控费优秀,盈利能力持续提升。18H1毛利率提升0.7pp至63.8%,加之销售费用率下降带来期间费用率下降0.8pp至38.6%,由此营业利润同增49%,所得税率微升致净利润同增46%至1.22亿元;单Q2来看,收入同增45%,毛利率提升0.4pp至63.8%,销售费用率下降带动期间费用率降1.1pp至45.9%,从而带动营业利润同增63%,所得税率上升下净利润同增57%至3751万元。

本文由澳门平台博发娱乐登录网址发布于胜博发-股票基金,转载请注明出处:公司收入同增44.85%至3.05亿元,收入博发娱乐官网

关键词: