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(新增分析师评论及背景),人民币兑美元一个月後

2019-09-13 作者:胜博发-财经资讯   |   浏览(101)

北京10月20日电---中国周二晚间意外宣布近三年来首次升息,震动金融市场.这也是中国摆脱全球金融危机并迅速复苏以来,最明显的收紧措施.

* 上调存款准备金率是目前最明确的紧缩手段

* 利率脱钩美元显示管理层更关注国内平衡

* 贷款实际利率明年初或现负利率令加息窗口再现

* 公开市场、准备金率等各货币政策工具将齐上阵

* 人民币/美元仍将缓慢升值但需加强资本管制

* 人民币兑美元一个月後料为6.83,一年後料为6.60

* 二季度中国央行料加息27个基点,未来12个月共加息54个基点

(新增分析师评论及背景)

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作者 钟华/毕晓雯

北京3月26日电---对45位分析师的最新调查显示,人民币将在二季度重启渐进式小幅升值,三个月後人民币兑美元将达到6.80,一年後则达到6.60.

* 中国央行宣布年内第二次加息,对抗高通胀及负利率

* 12月26日起,一年期人民币存贷款利率上调0.25个百分点

* 中国已进入加息周期,货币政策加速回归常态化

2010年8月11日,一名顾客在北京某菜市场买菜。REUTERS/Jason Lee

图为2007年6月6日中国人民银行行长周小川的资料图片。REUTERS/Jason Lee

上海10月20日电---中国央行三年来首度加息是否拉开了新一轮升息周期大幕令市场关注.考虑到国内经济已步入正常、平稳发展轨道,未来是否加息及次数将取决于通胀水平的高低,而下一次加息窗口或出现在贷款实际利率与存款实际利率同时为负的重合点.

调查并显示,中国央行将最早在5月加息一次,幅度为27个基点,未来12个月内共加息54个基点;央行并将于4月前即上调存款准备金率0.5个百分点,未来12个月共上调1.5个百分点.

上海12月25日电---中国央行周六宣布年内第二次加息,以对抗明年初较高的通胀,以及目前严重的负利率情况.此举显示中国已进入加息周期,货币政策加速回归常态化.

以下是关于中国央行升息之重要性的问题与可能答案.

* 政府希望温和收紧,避免采取严厉手段

尽管央行果断打开升息大门,为更好管理国内通胀预期奠定基础.但分析师预计,因欧美经济已处于从低谷向上的转折点,大宗商品、原材料及能源等价格後续可能出现持续上涨,通胀已有全面扩散的迹象,一季度出现上述加息窗口的可能性最大.

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中国央行决定,自12月26日起,一年期人民币存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整.

**为什麽现在升息?**

所有的解释都是後见之明,因为基本上没有分析师或者交易商事先预见央行的升息举措.

多数分析师认为通胀和资产价格上升的忧虑是决定升息的原因.尽管没有证据显示通胀快要失控,但消费者物价年增率高于3%的目标值,也导致实质存款利率为负.

政府管控通胀预期的信誉岌岌可危.数月以来试图令房地产市场降温的努力成效不彰,因为民众再次认为相较之下房地产是个更好的投资标的,甚至比银行存款更能保值.

中国人民银行透过加息,显然希望储户把钱放在银行里存久一些.短天期存款利率没有变动,但五年期定存利率则一口气上调了60个基点.

* 资金环境非常宽松,需进行调控

他们并指出,央行调整利率是基于管理国内通胀预期,保证经济平稳增长,完全出于国内需求的考虑;而汇率调整则是从调整国际收支基本平衡为出发点.考虑出口增速依然强劲,顺差占国内生产总值的比例仍较高,未来人民币/美元汇率仍将保持缓慢升值态势.

近期中美之间关于人民币汇率的争论日趋白热化.一些美国经济学家估算人民币被低估至多达40%,美国参议员则正在起草一项法案,为抵销人民币低估或向中国商品徵收重税.

分析人士表示,央行加息在市场预期之内,除抑制通胀外,对迅速攀升的房价也会起到一定的抑制作用.此次加息显示中国已进入加息周期,但幅度有限,对早已预先反应的市场影响不大,明年一季度还有可能再度加息.

**这是紧缩周期的开始吗?**

许多经济学家认为,中国政府已经启动了升息周期.但一般认为中国的升息进程可能是渐进式的,这样可以给决策者一定的时间来评估收紧所带来的影响.

例如,瑞银预测2011年会出现三次升息,瑞穗证券预计在明年中以前会出现两次,而德意志银行则认为在未来的12个月中会有两次升息.

从一定程度来说,紧缩周期是否已经开始的问题没抓住重点.中国从去年末开始收紧政策,这次升息只是强化了紧缩政策而已.

2009年银行贷款剧增之後,中国今年通过规定严格的贷款额度压制信贷扩张.央行也上调了所有银行的存款准备金率来锁定更多资金.同时,上周上调了中国六家最大银行存款准备金率,这是今年的第四次.

许多经济学家此前认为不会如此迅速地升息,因为他们相信中国更青睐控制货币数量的手段,而不是控制货币价格的手段.

北京中金公司的首席经济学家彭文生称,中国政府仍基本保持这一偏好,因通胀率不久就会见顶,且发达经济体的宽松政策仍制约中国的行动.他还表示,中国不会进一步升息,而是转而使用准备金率,贷款控制和公开市场操作这些工具.

* 可能采取渐进手段,除非物价猛涨

"2007至08年期间,就出现过存贷款利率同时为负的情况,PPI增幅曾经高达10%."光大银行资金管理总部宏观经济分析师盛宏清博士盛宏清称,"但谁也不会忘记,2007年也是密集加息期.因此,後续是否加息,CPI与PPI走势是关键."

尽管如此,中国商务部副部长钟山本周赴美沟通时明确表示,中国将逐步改革汇率政策并保持汇率稳定,拒绝了美国对中国允许人民币更加快速升值的不断呼吁.

"是2010年以来六次上调准备金率一次加息之後的又一次重要货币政策调整,显示货币政策加速回归常态化,同时超前性地在2011年上半年物价高点到来之前进行紧缩,有利于抑制通胀预期,"国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松称.

**这对人民币的意义为何?**

在完全开放的经济体中,正常情况下升息会对汇率形成升值压力.但中国离完全开放还很遥远,而且当局一再严拒让人民币汇率大幅升值.

对中国政府而言,人民币汇率已经以快速脚步持续升值,在升息之前的两个月时间,人民币兑美元升值近3%.

中国央行周三断然制止这种趋势,反而让人民币兑美元中间价大幅贬值.一些交易商现在认为,中国政府会放慢升值速度,以抑制资金流入.

此外,升息也意味着央行以推动汇率升值作为紧缩政策工具的需求减轻.

不过,中国仍面临美国、欧洲及其他国家要求让人民币升值的强大压力,因此可能不久就会恢复一年升值3-5%的逐步升值作法.

* 通胀情势将决定紧缩步伐和力度

统计数据显示,中国CPI和PPI从2006年开始逐渐走升,于2008年CPI涨幅连续三个月超8%,PPI增幅也连续两个月超过10%.与此同时,自2006年加息大幕拉开後,在其後约两年的时间内,中国央行共累计调升贷款利率八次,存款利率七次.

汇率将在短期内保持稳定也反映在此次分析师的预测中.预估中值显示,到4月底人民币兑美元将保持在6.827,与目前的水平一致.而参与调查的42位分析师中,仅有1位认为人民币会在4月一次性升值2.9%至6.63.

他指出,以一年期加权存款利率计算,此次加息缩小了负利率水平,并使中长期存款接近正利率,此前市场一直争议的货币政策紧缩是在年中物价高点推出还是在年初推出的争论有了初步轮廓,政策紧缩操作明显提前,一季度有可能呈现"三率(准备金率、利率、汇率)齐发"调整格局,这使得2011年物价过份上涨的担忧降低.

**资本流入呢?**

此次升息令市场感到意外的部分原因,就是市场认为中国不会希望扩大与美国的利率差距,吸引更多热钱流入.

官员肯定担心资本流入,但升息决定显示当局评估後认为,吸引投资人追逐更高收益的主要诱因是资产价格上涨,而非利差扩大.

中国资本帐已经受到严密控制,未来几个月可能会有更多打击投机客的措施.

但中国政府会避免手段过度严苛,就像中国央行副行长易纲近期谈话所透露的,资本控制措施可能造成损害,因此应该受到限制.

记者 欧阳德/王兰; 编译 李慧君/尹嫄婷

他并预计,明年一季度中国居民消费价格指数涨幅有望突破4%,而工业品出厂价格则突破8%,从而导致存贷款的实际利率都进入负值.

中国庞大的贸易顺差一直是西方国家给人民币施压的重要依据,但今年以来中国贸易顺差一路收窄.温家宝总理更是迫不及待地提前透露,3月将出现80亿美元的逆差,以缓解升值压力.

他并预期,加息之後会加强投资性资本流入管制,并鼓励资本流出以平衡升值压力.

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