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再调存准率可能性加大澳门平台博发娱乐登录网

2019-09-13 作者:胜博发-财经资讯   |   浏览(195)

**年内流动性将仍偏宽松**

央行此次加息好似打开了潘多拉盒子,信号作用将导致未来升息预期加重,谨慎心态将压制後市买盘.不过对未来流动性可能持续宽松的预期,亦令市场透过偏空的浓云,看到些许光亮.

对于此次央行意外升息,兴业银行资深经济学家鲁政委就指出,其目的之一就是在面对外汇占款增加比较多而存款准备金率上调空间有限的情况下,通过加息来帮助公开市场回笼流动性.

"2007年情况记得吧?外汇占款很多."上海一债券基金经理表示,"虽然热钱去买股票和房地产的可能性大一些,但部分流入债市仍会形成支撑."

此前三年期等央票一二级市场明显持续倒挂,压制机构需求,致央行通过公开市场回收流动性力度受抑.在央票和正回购到期规模较大的情况下,央票发行规模无法放大,在国庆节後,央行即对四家国有商业银行及两家股份制银行实施差别存款准备金率,上调0.5个百分点,期限两个月.

金融机构9月外汇占款新增2,896亿元人民币,创八个月以来的新高.显示在人民币升值速度加快的带动下,结汇量(企业卖给银行的外汇)已快速回升.

外汇占款是当前基础货币投放的重要渠道之一,对未来流动性的判断决定债市买盘的力量,在人民币升值预期的带动下,外汇占款的投放也日渐增多,这让债市多了一些憧憬.

与跳涨的利率产品收益率相比,今日银行间市场资金面则表现平静.其中隔夜回购利率基本持稳,七天期品种涨幅亦不足5个bp.

上海7月7日电---中国央行公开市场本周央票发行收益率走稳,单周净投放180亿元人民币.尽管央行年内第三次加息,但前期连续两次央票收益率上调已对此充分反应.目前一年期及三个月央票收益率与同期定存利率基本持平,短期内料将趋于平稳.

业内人士预计,随着经济增速放缓,若通胀能如愿冲高回落,未来续动用加息会更为谨慎.不过是次加息能否成为年内最後一只"靴子",市场仍存分歧.而未来公开市场回收流动性的功效将被寄予更多期望.

宏源证券债券高级分析师何一峰指出,在加息前,央票发行收益率已经提前上行,如果再上调也就意味着未来还会加息,"在这个时点上,不应该再向市场释放紧缩信号,保持当前的利率水平是比较合适的选择."

他并认为,本次加息是否为年内最後一次尚难判断,不过未来加息的频率下调是必然的.下一阶段要关注9-10月通胀情况,如果9月居民消费价格指数涨幅"破6",不排除再加息一次的可能性.

中国央行从今日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点,这也是去年10月以来第五次加息.调整後,一年期存贷款基准利率分别升至3.50%和6.56%.

北京一券商分析师亦表示,本次加息时隔三个月,已经体现央行的谨慎态度.三季度再升息的可能性较小,政策会处于稳定期,但不能武断的认为这就是最後一次.

中国国家统计局将于下周五公布二季度GDP及6月CPI等宏观经济数据.调查显示,6月CPI预计同比上涨6.3%.该单月涨幅料创下35个月新高,追平2008年7月水平,显示在紧缩货币政策下,通货膨胀触顶过程仍未结束.

本周央行资金投放及回笼各项明细

回笼 投放


央票发行 10

10

正回购 --

--

央票到期 240

正回购到期 220

作者 周晓峰/李宏薇

作者 中文部

北京/上海11月19日电---面对汹涌而至的热钱,中国央行正高筑"拦洪坝"、深挖"蓄水池"以防御之.前者以强制银行增持外汇头寸为代表,後者主要指上调存款准备金回收流动性.威力更大的货币政策工具--利率和汇率则伺机而动.

分析人士指出,若中国能有效将热钱阻挡在境外或蓄牢在央行总池子中,料人民币升值及加息将在未来半年内轮番出场,以期拉住节节攀升的消费物价涨幅,及抑制此起彼伏的资产价格泡沫.

"如何使用存款准备金率,央行有绝对的自主权.现在先要把热钱都困住,价格工具才能方便地动起来."光大银行资金部宏观经济分析师盛宏清博士称.

本周一、二刚刚分别收缴了差别存款准备金率及普遍上调所需的流动性,中国央行周五再度宣布上调存款准备金率.这再次应证央行行长周小川此前所言,构建所谓吸收热钱的"池子",即是密集上调存款准备金.

面对美联储新一轮量化宽松政策引发的"热钱"流入问题,日前周小川提出了一个观点:将通过总量调控对冲热钱,把短期投机性资金放进一个"池子",等撤退时将其从池里放出,从而避免冲击实体经济.

尽管月内"差别+二次上调准备金"史无前例,但仍不能排除年内近一步上调的可能.除对冲快速回升的外汇占款外,接近年底,天量财政资金也将下拨,在通胀势头节节攀升的状况下,央行也面临及时回笼这一部分资金的压力.

由于此前已有六家银行被实施差别存款准备金率,而上周又有数家银行差别上调与央行普调"叠加"执行,部分商业银行的存款准备金率已高达创记录的19%.

--审校 张喜良

* 加息能否成为年内最後一只"靴子"存分歧

**存准率或重新出山**

* 公开市场回笼流动性失效,存款准备金率将再上调

**加息、升值双率齐动可期**

央行副行长马德伦近期则指出,周行长所说的"池子"其实是个政策的组合.这个政策组合包括存款准备金率的调整、对外汇结汇的管理、公开市场操作等调控工具.

光大银行资金部盛宏清博士也指出,上调存款准备金率要相对容易,对企业的盈利水平不构成直接的影响.考虑到目前全球经济尚有不确性因素存在,密集加息的措施,央行还较为慎重,

但他也指出,考虑到翘尾因素和物价实际上的全面上涨,如果要将明年全年的居民消费价格指数涨幅控制在3%,至明年中,央行至少要将利率上调100个基点.

一上海外资银行的交易员还表示,外管局新近推出的政策对去年以来盛行的利差交易有相当大的打击,这反而会减轻人民币升值压力,从而为人民币升值创造了空间.

"汇率不可能不动,一定是升值的压力更大.升值对缓解通胀也会有帮助."该人士称.

--审校 黄凯

**央票发行左右本轮债市调整**

本次债市调整究竟会到什麽位置,何时结束?市场人士认为,短期内债市下一个关键风向标就是央票发行利率的走势.其涨幅和持续时间对引导市场预期至关重要.

"央票的发行收益率会上涨,这个没有什麽疑问,但关键涨多大的幅度?我认为涨幅应该适当的偏高一点,...一年期央票可能会接近2.30%附近."上海一银行交易员称.

中国央行公开市场本周二发行的430亿元人民币一年期央票,中标收益率为2.0929%,维持逾四个月稳势.

他并指出,近期二级市场会在震荡中探寻新的价值中枢,而央行若计划对冲外汇占款并控制过剩流动性,应将央票发行收益率调整到相对偏高的价位,一年期央票发行收益率至少应接近2.30%水平.

陈亮则预计,一年央票品种收益率有望超过2.30%;三年央票发行利率或上行15-20个基点至2.80%-2.85%附近.

"最近具体能调整到什麽水平,实在也说不准,现在大家都有些慌乱."华南一券商的交易员称,"等央票的收益率止住了,形势也就差不多清晰了."

中国银行间债市周三受到央行加息的打压,一度出现恐慌性抛压,利率产品收益率涨幅15-20bp,信用产品收益率亦明显走升.

* 公开市场流动性回收功效被寄予厚望

本周公开市场一年期及三个月期央票发行量依旧各只有10亿,利率均连续第五周持平,且仍未进行正回购操作.

* 收益率曲线平坦化趋势有望延续

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**公开市场被冀望发挥功效**

市场普遍反映,存款准备金率已调至高位,继续上调的空间本已不大,加之存准率的调整对机构的累计冲击力愈发明显.未来继续高频率上调的可能性不大.同时,投资者对公开市场担起回收流动性的功力寄予厚望,而下半年公开市场到期资金的缩量亦为其担当重任提供条件.

自去年初以来,中国央行已经12次上调存款类金融机构人民币存款准备金率;截至目前的今年前六个月,每月均上调0.5个百分点.目前,大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位.

何一峰则表示,能否完全依靠公开市场调控流动性,前提是解决一二级利率倒挂问题.如果未来资金面出现缓解,二级市场收益率水平有向一级靠拢的趋势,利差的缩小也将提升央票的吸引力.

今日稍早招标的300亿元三个月期央票,中标收益率持平于3.0801%,本周二招标的20亿元一年期央票,中标收益率亦持平于3.4982%,双双结束连续两周的升势;而今日进行的600亿元91天期正回购操作,中标利率则为3.08%,较上次上涨20个bp.

中债登银行间债市央票到期收益率曲线显示,三个月期央票最新收益率为3.3687%,较发行收益率高出约30个bp;一年期央票最新收益率报在3.7055%,较一级市场也有约20个bp的利差.

然而,寄希望于二级市场收益率回落需要耐心.何一峰认为,前期很长一段时间回购利率都处于高位,就算资金面缓解,投资者总是心有余悸,债市收益率追随资金价格回落存在滞後期.如果央票一直保持低量发行,预计资金面在8月能相对松弛,二级收益率可能逼近一级市场,届时央票才有放量发行的基础,更多依靠公开市场才成为可能.

"如果等不到那个时候,还是会动用准备金率,...但是7月可能性不大,"他表示.

中国银行间债市周四早盘现券收益率小幅上涨.自上月下旬以来,债市一直笼罩加息阴霾之下,现券收益率持续走升已充分反应了加息预期,此次央行升息"靴子"落地,市场心态反而淡然,现券收益率仅以小幅走升回应.

中国央行公开市场本周净投放180亿元,至此已连续八周净投放,累计金额6,320亿元.

本周央行资金投放及回笼各项明细

回笼 投放


央票发行 20

300

正回购 220

600

央票到期 220

正回购到期 1,100 ====================================

净投放 180

--发稿 冉莹; 审校 张喜良

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净投放 440

--审校 林高丽

**外汇占款迅速回升**

外汇占款的迅速回升,是央行密集上调存款准备金的主要原因.根据市场人士的分析,10月份,新增的外汇占款高达5,000亿以上.

"外汇占款迅速回升导致存款准备金率的密集上调.估计10月份在5,000亿以上,上调存款准备金率将进入密集期,很有可能在明年到23%."兴业银行宏观分析师鲁政委称.

2008年1月,中国金融机构新增外汇占款达6,541亿元人民币,为历史最高;次高为当年4月的5,251亿元人民币.第三高位则是2009年9月份的4,068亿元人民币.

10月,中国外贸顺差为271亿美元,FDI为76.63亿美元.按10月份6.6600的汇率水平计算,该两项的流入应为2,315.22亿元人民币.如果当月新增外汇占款如分析人士所说的5,000亿元以上,则充分说明热钱正在源源不断流入中国.

11月召开的G20峰会未对汇率问题取得实质性的进展,但在美国二次量化宽松的情况下,亚洲国际将采取资本管制措施以防热钱流入却达成了一致的看法.

* 持续通胀预期下,央行意外升息致看空气氛加重

* 央票发行收益率走稳,加息已在前期上调得以体现

"一级定价功能完全丧失了,央行还是想让资金利率稳定的回落,然後再提升回笼力度,"华东一银行分析师指出.

上海12月23日电---今年先扬後抑的中国债市即将迈入2011年,在持续不减的通胀预期,以及货币政策渐趋收紧下,明年趋势性机会预计有限.但央行谨慎的加息态度,有可能为债市创造波段性机会.

业内人士指出,目前债市收益率水平已透支至少1-2次的加息预期.明年CPI涨幅估计前高後低,如果届时物价走势逐步明朗,加息等"靴子落地"之时或许就是好的介入时点.

中银国际证券分析师陈剑波表示,中国明年整体通胀压力很大,债市"出现趋势性机会的可能性很小."

上海一银行交易员则指出,明年CPI全年高点可能在一季度出现,这也是政策变动的敏感期.因此,尽管年初银行体系内可用资金较多,但市场情绪仍将较为谨慎,债市收益率将保持高位震荡态势.收益率较大的下行机会可能出现在通胀压力下行趋势确立前後,最早或见于二季度.

中国11月居民消费价格指数同比上涨5.1%,涨幅创28个月高点.尽管远低于2008年上次中国通胀严重时期创下的8.7%峰值,但却远高于过去10年1.9%的平均水平.

因对经济影响较大,加之考虑外汇占款因素,明年央行在动用加息这一价格工具上的态度,会依旧谨慎,频繁动用的概率不大.同时这也为加息政策出台後,"暂时利空出尽"行情出现提供了可能.

招商银行固定收益分析师刘俊郁称,本轮通胀尚未如2007年般演化为资产通胀,加息并不存在特别大的迫切性,而且加息仅能修正由通胀导致的负利率,但对于解决通胀本身没有作用.因此2011年央行在加息的使用上将会有所限制.

中国央行行长周小川稍早曾表示,央行在加息问题上面临两难选择.12月初调查显示,中国在明年底之前存贷款利率预计将累计上调75个基点,分别至3.25%和6.31%.

今年以来,中国央行已六次上调存款准备金率,并在10月加息一次.稍早中央经济工作会议对明年宏观经济政策的定调是积极稳健、审慎灵活.

此外,由于目前公开市场回收流动性作用渐渐失效,央行未来可能连续上调存款准备金率预期对资金面的冲击,亦会加大现券,尤其是短端品种收益率波动,并抑制其下行空间.因此,即使加息令收益率曲线向上抬升,但曲线平坦化趋势或将延续.

2010年,中国银行间债市多数现券收益率基本表现为前三季度缓慢下行,第四季度快速拉升.以银行间10年期固息国债到期收益率曲线为例,该券收益率先从3.7%左右高位,缓跌至3.20%後,在第四季度起快涨至3.8%,截至目前,总体呈现小升格局.

**公开市场有心无力**

央行在上调存款准备金的同时,却在本周的公开市场上净投放740亿元人民币,颇令人不解.市场人士指出,一边放一边抽,也反映出在目前的复杂情况下,央行货币政策操作的"两难困境"

本周的央票发行收益率均走稳,显示上周的意外上行仅是央行为了提高央票吸引力,增加回笼力度的需要,并非升息的前兆.

"本周央票利率走稳,说明央行暂时还不想加息.但大家对市场利率上行已经有预期,不上调的话...拿票就不积极."上海一银行的交易员称.

不上调央票利率难以回笼资金,而上调又易造成升息的恐慌.也正是这种两难的困境,导致央行在使用准备金率上更易操作.

"从控制通胀的角度看,央行需要回笼资金,"另一银行交易员表示,"但现在央票实在没什麽吸引力,要大规模回笼流动性很难."

分析人士并指出,控制通胀是央行近期货币政策的主要目标,但是由于央票一级市场需求不振,上调准备金率成了央行控制流动性的主要举措,如果不能从根本解决央票收益率一二级市场倒挂,预计近期央行在公开市场的回笼力度仍将偏弱,而鉴于目前宽松的流动性现状,年底前再次上调存款准备金率的可能还很大.

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